久違的行業(yè)性利潤增長，回來了。

截至今天發(fā)稿，包括上市險企在內(nèi)的78家人身險公司已發(fā)布2023年一季度償付能力報告：

一片業(yè)務(wù)回暖聲中，壽險公司當(dāng)季度利潤合計537.94億元，相較去年同期增長近60億元。

且相較約4.78%的保費增長，壽險公司一季度凈利潤增速高達12.35%，利潤增速罕見的超越保費增速，甚至還超過中保協(xié)對壽險公司整體前三月保費增速8.86%的統(tǒng)計。

當(dāng)然，聯(lián)想那些仍未發(fā)布業(yè)績披露之問題險企的現(xiàn)狀，整體行業(yè)利潤或許仍不樂觀。不過無論如何，如今的業(yè)績表現(xiàn)對長期置身轉(zhuǎn)型調(diào)整階段的行業(yè)而言，是一個不錯的信號。

結(jié)合2023年以來，社會經(jīng)濟活動的逐漸恢復(fù)、居民儲蓄的不斷釋放、保險消費意愿的持續(xù)上升等因素，以及最近這一波保險股的高光行情，一時間不僅有關(guān)行業(yè)復(fù)蘇、觸底反彈的論調(diào)涌現(xiàn)，險企們各類營銷動作亦重新活躍。

有公司已放出轉(zhuǎn)型見顯著成效之聲音，似乎2022年乃至之前的行業(yè)寒冬已隨外部環(huán)境的好轉(zhuǎn)而風(fēng)停雪霽，徹底翻轉(zhuǎn)。

只不過，行業(yè)是否真如數(shù)據(jù)表現(xiàn)般令人樂觀且興奮？局內(nèi)人看到的是，2023”開門紅”幾乎又靠3月增額終身壽的停售炒作方才撐起業(yè)績低開高走的表現(xiàn)。

這不僅在中介渠道形成哄搶之勢，甚至在當(dāng)月令部分險企多年萎靡之個險渠道也重現(xiàn)正增長。傳統(tǒng)主場銀保渠道，更是繼續(xù)保持高歌猛進的勢頭。

據(jù)一位資深壽險精算師估算，今年一季度，銀郵代理渠道的壽險業(yè)務(wù)，70-80%為增額終身壽，同比增長了96.2%，幾乎翻倍。

如是，這能否說明壽險公司真正實現(xiàn)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型、真的改頭換面？如果不久后產(chǎn)品最終切換，炒停冷去，壽險公司回顧自身可否發(fā)現(xiàn)曾經(jīng)的問題皆得到有效解決？

是故，行業(yè)有必要深刻清晰的看到一季度的真實業(yè)績。

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-Insurance Today-

保費最大增量遇瓶頸

三大巨頭+主要銀行系險企火力輸出受限

2023年一季度，上述78家壽險公司保費收入超過1.3萬億元，同比增長約4.78%，跑贏同期國內(nèi)GDP增速。如果按照行業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，前三月人身險公司保費達到1.58萬億元，增速8.86%。而5家A股上市壽險公司也終于結(jié)束2022年的負增長局面，保費增長再次成為眾望所歸的主旋律。

但是，比起往年一眾行業(yè)主體拼命般保持保費平臺的擴張，今年一季度約20家公司出現(xiàn)負增長。

其中那5家A股上市公司中，有3家實質(zhì)上處于保費下滑之狀態(tài)。而長期維持保費增長的重要成員銀行系險企，除去年到位友邦百億注資的中郵人壽仍高速增長，其他如農(nóng)銀人壽、工銀安盛、建信人壽、交銀人壽等大型銀行之險企皆清一色出現(xiàn)保費同比下降的局面，降幅都在20%以上。

上述一季度保費負增長的險企中，多有明顯以銀保為主渠道的特點，即使是新華、太保壽、人保壽等上市巨頭，亦在之前幾年的銀保渠道有著戰(zhàn)略性的調(diào)整動作，都曾以擴大躉交規(guī)模占領(lǐng)市場，維持大盤搶奪網(wǎng)點。

目前的經(jīng)營環(huán)境下，越來越多的公司開始認識到，銀保躉交與其說是一種價值率較低的業(yè)務(wù)，不如看做銀保期交的一種固定成本或費用。尤其是在資本金消耗和償付能力壓力下，相當(dāng)部分中小公司都開始主動壓低銀保躉交規(guī)模。

誠然，銀保拉動增長已是行業(yè)中絕大多數(shù)主體的現(xiàn)狀，作為一種業(yè)務(wù)選擇也無可厚非，且在期交業(yè)務(wù)增長中價值貢獻也不斷提高。

但隨之而來的則是渠道費用，主要為期交成本的水漲船高，特別是渠道方銀行的覺醒——個險銀保產(chǎn)品嚴重同質(zhì)化、傭金費用亦在走向同一基準中，這無疑令銀躉業(yè)務(wù)更加失去意義，同時也令險企很難再通過渠道形成靈活而自主的產(chǎn)品策略。

于是，更多的險企在產(chǎn)品上更加倚重增額終身壽險。在一份中部省份的保險市場結(jié)構(gòu)也能看到，5至9年交費期產(chǎn)品幾乎是期交產(chǎn)品中唯一保持增長，而且是大幅增長的產(chǎn)品類型，這正與增額終身壽的常規(guī)形態(tài)相吻合。

同時是否也說明，壽險公司的保費平臺將進一步受制于銀保渠道，太多的中小公司不得不在資本金及渠道成本的壓力下，頻繁調(diào)整業(yè)務(wù)規(guī)模？那這又如何能保持持續(xù)而穩(wěn)定的保費增長，和企業(yè)經(jīng)營？

這種圍繞銀保渠道的上下糾結(jié)、進退維谷，似乎也反映出，對于近乎行業(yè)面子般的認識——保費增長執(zhí)念開始動搖。

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-Insurance Today-

利潤勁增59億的背后

剔除頭部企業(yè)，中小險企整體性仍虧30億

比起2022年時那種至今仍讓人記憶猶新的嚴酷狀況，2023年一季度壽險公司們的利潤表現(xiàn)可謂春暖花開、生機盎然。

77家發(fā)布一季度償付能力報告的壽險公司合計凈利潤537.94億元，較去年同期的478.83億元，再現(xiàn)兩位數(shù)的利潤增長，濃濃的復(fù)蘇氣息可謂沁人心脾。

不過與之前類似的是，這次利潤的主要貢獻者，還是那些行業(yè)巨頭。如果排除幾家A股、H股上市險企，和泰康、友邦這種公認的頭部險企，那么中小公司們實際上仍然處于整體虧損狀態(tài)，約-8.1億，其中超過半數(shù)的中小企業(yè)依舊負利潤。

如果將上市巨頭健康險、養(yǎng)老險等子公司剔除，中小險企這一整體虧損超過30億元。

即便在普遍認為經(jīng)濟復(fù)蘇、投資環(huán)境重回穩(wěn)定的當(dāng)下，也并非所有的公司能在利潤指標(biāo)表現(xiàn)出明顯的好轉(zhuǎn)。

一季度，仍有超過30家險企凈利潤同比下滑，除了平安、太保這類一直在深入推進轉(zhuǎn)型，利空尚未釋放完全的巨頭，友邦人壽、大都會人壽、中英人壽、安聯(lián)人壽、中信保誠等頭部外資險企也出現(xiàn)了利潤負增長的現(xiàn)象。

按照行業(yè)長期以來的認知，頭部外資壽險公司多較中資險企更加重視業(yè)務(wù)品質(zhì)與價值利潤，有著更加扎實的長期主義經(jīng)營能力與經(jīng)驗，甚至在前幾年的行業(yè)寒冬中，仍然保持良好的業(yè)績表現(xiàn)。特別是其對高素質(zhì)代理人的組建理念也被整個行業(yè)視為轉(zhuǎn)型與高質(zhì)量發(fā)展的標(biāo)桿。

這又是為何？一方面，外資險企常對市場環(huán)境有著高度的敏感與謹慎，并有著自身獨到的預(yù)見。盡管經(jīng)濟形勢回暖，但也許保險市場的挑戰(zhàn)并未減輕，份額與市場地位的持續(xù)壓力即使是外資險企也無法熟視無睹。

據(jù)了解，幾年前已有公司上線躉交型產(chǎn)品力保大盤和江湖地位，并在代理人渠道加大投入力度。這不僅在一定程度抬高行業(yè)代理人隊伍的成本和費用，且這種成本終會降臨己身。這一中資險企的困難，同樣成為外資險企的困難。

另一方面，凈利潤指標(biāo)乃長期經(jīng)營價值的釋放，無論中資還是外資，每家公司有著不同的利潤計提習(xí)慣，一季度的利潤表現(xiàn)并不能與經(jīng)營狀況劃等號，也不會代表全年的利潤情況。

比如農(nóng)銀人壽長期以來多呈現(xiàn)一季度利潤最高，后三個季度往往利潤逐漸減少或持續(xù)釋放虧損的表現(xiàn)；

而中郵人壽2022年則是連續(xù)三季度虧損，最后一個季度通過30多億的盈利一舉扭轉(zhuǎn)局面。因此這家企業(yè)雖然一季度以25億領(lǐng)虧壽險業(yè)，但以其展現(xiàn)出的特有實力與特質(zhì)，全年利潤表現(xiàn)仍有可能將重現(xiàn)2022年的奇跡。

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-Insurance Today-

凈資產(chǎn)縮水釋放更緊迫信號

半數(shù)險企凈資產(chǎn)減少

小公司走向生死分化

與凈利潤格局相似，較去年同期，行業(yè)凈資產(chǎn)增加668.14億，但這部分增加盡數(shù)源于有著資本市場支撐的上市險企。再看非上市險企們的凈資產(chǎn)則同比減少超過250億元，且凈資產(chǎn)為負數(shù)的險企達到了兩家，照此趨勢預(yù)判并不樂觀。

《今日保》通過對償付能力報告相關(guān)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，2023年一季度凈資產(chǎn)同比減少的壽險公司達到38家，又超過了納入統(tǒng)計險企的半數(shù)。

其中，中郵人壽凈資產(chǎn)減少超90億，建信人壽減少超50億。當(dāng)然，銀行系險企有著較為深厚的實力底蘊，如友邦注資的中郵人壽相繼開啟團險職域營銷、中介等渠道，并在其他銀行開展銀保業(yè)務(wù)，相應(yīng)更多的消耗也在情理之中。

而一眾中小公司則面臨著越來越直接的生死存亡之局，很多甚至是有著一定經(jīng)營基礎(chǔ)的公司凈資產(chǎn)已不足10億，當(dāng)前的局面如果長期維持實是不敢想象。

實際上，如果不考慮泰康人壽與友邦人壽，上述非上市險企的凈資產(chǎn)總額已不足2700億，甚至趕不上平安人壽一家公司的體量。

從數(shù)據(jù)指標(biāo)看，上市險企與非上市公司間的鴻溝愈發(fā)的清晰而難以跨越，幾家上市險企及上市險企的子公司，凈資產(chǎn)指標(biāo)只有太平養(yǎng)老又微微下滑，其他公司都保持著穩(wěn)定增長。

特別是去年年底剛剛隨集團在港股上市的陽光人壽，不但在2022年在個險保險、個險新單期交、新業(yè)務(wù)價值等行業(yè)長期飽受困擾的重要指標(biāo)上極其難得地實現(xiàn)正增長，在2023年一季度更是利潤翻了一倍多，凈資產(chǎn)也增長了94.75億，甚至超過了平安人壽，更是彰顯出上市后這家企業(yè)實力上的進一步提升。

不過對絕大多數(shù)中小壽險公司而言，顯然難以資本市場補充資本、改善自身經(jīng)營。一語貫之，上市本身即是強者更強之途徑，市場復(fù)蘇、經(jīng)濟好轉(zhuǎn)的當(dāng)下，靠的還是自身硬實力。

如今對相當(dāng)部分的中小險企情況或許比往昔更多嚴峻，不僅是馬太效應(yīng)下的大小分化問題，而是生死分化的問題。這一點集中體現(xiàn)在凈資產(chǎn)的減少方面，這將在很大程度上動搖與衰減企業(yè)實力，意味其經(jīng)營可能已無法形成有效的積累與持續(xù)發(fā)展，更說明很多企業(yè)，其實一直未能解決自己到底有沒有硬實力、自己的硬實力到底是什么的問題。

后記

問題依然存在

carry全場的增額終身壽能讓行業(yè)翻篇嗎？

無論險企們有多么嘴硬，都不得不承認，大多數(shù)公司業(yè)績與指標(biāo)的好轉(zhuǎn)幾乎又是靠增額終身壽險的炒停售來實現(xiàn)，從中介到銀保，再到個險，增額終身壽幾乎制霸三界，carry全場。

甚至某家一直秉持長期主義理念，堅持在個險渠道只銷售十年期以上高價值產(chǎn)品，并打造了一套看似完善的長期產(chǎn)品閉環(huán)的老牌頭部險企，也在頂不住市場壓力和這股狂熱的浪潮，開始爭搶停售炒作的末班車。

其用意，一是挽救基本盤動搖的傳統(tǒng)個險隊伍，二則力圖扭轉(zhuǎn)今年前幾個月在頭部險企中價值墊底的局面。正憑借這股勢頭，這家巨頭終在5月初實現(xiàn)新單價值正增長。

那么問題也是顯而易見，如果沒有增額終身壽險，行業(yè)還能有競爭力？這次一旦出現(xiàn)變動，行業(yè)是像4.025%那般絲滑銜接，還是像新舊重疾切換那次，又是新一輪的動蕩？很顯然，其實前兩次在行業(yè)中聲名顯赫的停售炒作行徑，其持續(xù)時間、影響力及保費貢獻地位都已遠遠不及增額終身壽了。

回想2020年底與2021年初的那次炒作重疾新規(guī)切換，固然很多公司一度賣出半年乃至全年的重疾險任務(wù)，但最后如何？不僅讓重疾險加速下坡，還因為打亂代理人經(jīng)營節(jié)奏讓營銷人力徹底崩盤。眼下的行業(yè)，很明顯難以再次承受又一波大面積的動蕩。

雖然從行業(yè)數(shù)據(jù)來看，銷售人力的下滑速度已經(jīng)逐漸放緩，甚至今年一季度部分基層機構(gòu)已經(jīng)出現(xiàn)了環(huán)比正增長，但這也是因為代理人數(shù)量基數(shù)已經(jīng)達到了一個較低的水平。

據(jù)行業(yè)交流數(shù)據(jù)顯示，一季度壽險公司個險代理人數(shù)量為315萬，持證人數(shù)為268萬，而流失趨勢還在繼續(xù)。盡管很多公司都開始以人均產(chǎn)能、人均收入等指標(biāo)表現(xiàn)代理人質(zhì)量的提升和轉(zhuǎn)型的成效，但行業(yè)亦清楚個險已經(jīng)很難重回那個曾經(jīng)靠一己之力撐起行業(yè)榮光的規(guī)模地位與價值地位的時代了。

今年一季度，個險的行業(yè)占比已跌破50%，而中介渠道與銀保渠道還在以兩位數(shù)的增速一路狂奔。當(dāng)然，無論是個險、中介還是銀保，渠道產(chǎn)品也開始逐漸趨同，且渠道費用飆漲。

固然很多公司還在轉(zhuǎn)型中對個險的情懷堅持與其他渠道的實際權(quán)宜喋喋不休，但桌子下面已經(jīng)是拼刺刀般的家底消耗，畢竟不給錢，誰也不會給你賣產(chǎn)品。

好消息是，目前的市場與經(jīng)濟環(huán)境的恢復(fù)也正在讓行業(yè)有著更多的周旋空間，進一步的調(diào)整與轉(zhuǎn)型也不會是孤注一擲式的豪賭。

這也許能讓險企們在炒停售之余，能有著更多的時間與空間好好思考：行業(yè)或是自身的硬實力，到底是不是只有在3.5%的這個數(shù)字上。